3月19日午间，大悦城地产（00207.HK）公布2018年业绩公告。2018年里，大悦城地产构建签下金额大约88.831亿元，同比增加8.9%；构建签下面积23.15万平方米，同比增加4.54%；主要项目的合约平均值售价大约为44487.63元/平米，比2017年的87207元/平米上升较多，主要源自2017年时香港环球大厦11层写字楼的出售单价超过了336351元/平米，拉升了当年全年均价所致。销售物业交付给面积增加单价减少 全年营收同比增加30.3%2018年，大悦城地产的营业收入总额大约为81.29亿元，较上年增加30.3%，大悦城方面回应这主要是因为销售物业交付给面积增加及交付给产品结构变化平均值单价减少，导致物业销售收入上升。

明确业务来看，投资物业租金及涉及物业管理服务收入总额大约为36.33亿元，占到收益总额大约44.7%，同比快速增长5.8%。其中大悦城购物中心租金收益袭港26.03亿元，同比快速增长11.4%，主要为杭州大悦城2018年8月开业，袭港租金收益4320万元，同时朝阳大悦城、西单大悦城、成都大悦城和经过改建后的中粮广场等运营情况持续较好，经营业绩较上年取得较小提高。

目前已开业运营的大悦城项目减至12个。物业研发收益及土地研发收益袭港大约35.76亿元，占到收益总额大约44.0%，同比上升49.9%。2018年大悦城地产的承销面积及承销单价分别为126814平方米和28141元，较2017年分别上升大约14.2%和41.6%，主要为本期交付给产品结构发生变化，其中上海静安大悦城交付给产品包括车位，造成平均值单价大幅度上升。酒店经营收入袭港大约7.33亿元，占到收益总额大约9.0%，同比上升23.6%，主要由于年内西单大悦城酒店展开经营改建，北京长安街W酒店被出售导致的收益同比上升。

管理输入项目收益总额大约为7580万元，占到收益总额大约0.9%，同比快速增长62.2%。其他服务收入总额大约为1.12亿元，占到收益总额大约1.4%，同比快速增长35.9%。归母净利同比快速增长82.4%毛利率提高23.11%2018年，大悦城全年净利润大约为31.13亿元，较上年快速增长20.9%；其中归母净利大约为21.03亿元，较上年快速增长82.4%；去除投资物业之税后公允价值收益及汇率变动影响，本公司享有人本年不应占到核心净利润为15.67亿元，较上年快速增长86.8%。全年大悦城地产整体毛利率大约为55.4%，较2017年的45.0%下降10.4个百分点，整体毛利率低于上年同期的原因一方面由于投资物业提高运营效率毛利率提高2.6个百分点，另一方面来自于物业研发因交付给产品结构变化毛利率提高7.3个百分点。

现金结存同比增加15.42%借贷易受汇率变动影响截至2018年末，大悦城地产享有总资产988.60亿元，同比快速增长14.46%；总负债为536.90亿元，同比快速增长22.31%；集团总权益大约为451.71亿元，同比增加大约为6.4%。资产负债率大约为54.31%。

年报表明，大悦城地产的银行及其他计息借贷大约为275.94亿元，同比下降27.3%。清净负债占到总权益的比率大约为45.3%，同比下降17.1个百分点。计息借贷包含为人民币大约占到60.3%，港币及美元大约占到39.7%，不受汇率变动影响较小。

年末大悦城地产挥现金及银行结存为71.08亿元，同比2017年的84.04亿元增加了15.42%。2018年大悦城的平均值借贷成本4.39%，同比稍微下降0.11个百分点，但资金成本仍保持在业内较低水平。业绩看点：在持有人型物业的运营上，大悦城地产却是行业内的一把高手，年内其构建西安大悦城、杭州大悦城、上海长风大悦城和昆明大悦城开业，开业运营项目减至12个，共计袭港租金收益26.03亿元，同比快速增长11.4%。这个增长速度与2017年11%的增长速度比起基本持平。

但从单个项目的租金收益来看，则有所减少，2017年时候，大悦城10个已开业项目袭港的租金是23.36亿元，则平均值每个项目租金收益2.34亿元，而2018年每个项目的平均值租金大约为2.17亿元。随着项目的渐渐成熟期，预计2019年其单项目租金将能构建更加显著的提升。

此外，在2018里，大悦城地产对酒店业务板块展开调整，出售了北京长安街W酒店，重开西单大悦城酒店展开经营改建，也造成了其酒店经营收入的同比上升，这部分业务的收益在未来否能返回之前水平，还有待从容。

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